پریمیوم GBTC گری اسکیل همچنان منفی است؛ بازار به کدام سمت خواهد رفت؟

حلیه آقامیری

مدت زمان : 17

3 سال قبل

پریمیوم GBTC گری اسکیل بیش از 3 ماه است که منفی بوده و به باور تحلیلگران، عدم وجود احساسات قوی از سوی سرمایه‌گذاران نهادی را نشان می‌دهد.

اکنون که بیت کوین در نگهداری سطح 37,000 دلار تقلا می‌کند، با کاهش مداوم موجودی صندوق تراست بیت کوین گری اسکیل، پریمیوم GBTC (تفاوت قیمت بازاری رمز ارز BTC با قیمت بیت کوین در این صندوق) نیز همچنان بعد از گذشت 3 ماه منفی است.

ارز دیجیتال BTC پس از آنکه در روز 26 می (5 خرداد) مدت کوتاهی را بالای 40,000 دلار گذراند، دوباره در گذر از این سطح با مشکل مواجه شده است. بیت کوین هم‌اکنون در محدوده 36,000 دلاری دست به دست می‌شود که افت 44 درصدی را نسبت به سقف تاریخی خود روی 64,889 دلار در 14 آوریل (25 فروردین) نشان می‌دهد. در میان دیگر رمز ارزها، یکی از تفاوت‌های کلیدی که در کل روی شرایط اقتصاد کلان Bitcoin اثرگذار بوده، تقاضای نهادی است.

از این رو، یکی از ابزارهای سرمایه‌گذاری مناسب برای تقاضاهای این چنینی، صندوق بیت کوین تراست گری اسکیل یا به اختصار GBTC است. شرکت Grayscale Investments یکی از بزرگترین مدیران سرمایه‌گذاری برای موسساتی است که خواهان کار با ارزهای دیجیتال هستند. این صندوق به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا از طریق یک ابزار سرمایه‌گذاری سنتی و بدون نیاز به خرید، ذخیره‌سازی و امن نگه داشتن مستقیم بیت کوین، به آن دسترسی داشته باشند.

سهام GBTC به صورت عمومی در بورس OTCQX که یک مارکت‌پلیس فرابورس برای معامله سهام است، معامله می‌شود. سهام GBTC هم‌اکنون در محدوده 30 دلاری قرار دارد، که 46 درصد پایین‌تر از سقف تاریخی قیمت آن روی 58.22 دلار است که در روز 19 فوریه ثبت شده بود.

هر سهم این صندوق برابر با 0.00094716 واحد BTC است و قیمت آن در واقع از قیمت بازاری بیت کوین بدون در نظر گیری کارمزدها و مخارج دیگر تبعیت می‌کند. حداقل مدت زمان نگهداری هر سهم 6 ماه و حداقل سرمایه‌گذاری لازم 50,000 دلار است. بنابراین همانطور که مشخص است، این صندوق برای سرمایه‌گذاران خرد مناسب نیست.

منفی ماندن پریمیوم GBTC به مدت بیش از 3 ماه

به جهت پیامدهای تقاضای نهادی که در پس صندوق GBTC وجود دارد و این حقیقت که این تراست یک راه مناسب برای دسترسی به بیت کوین است، محصولات گری اسکیل نیز معمولا با پریمیومی نسبت به ارزش دارایی خالص (NAV) یا ارزش فعلی دارایی‌ها معامله می‌شوند. پریمیوم GBTC گری اسکیل به تفاوت قیمت میان ارزش دارایی‌های نگهداری شده در این صندوق با قیمت بازاری آن دارایی‌ها اشاره دارد.

پیش از 23 فوریه سال میلادی جاری (5 اسفند 99)، این تفاوت همیشه مثبت بود و 4 سال پیش در 6 ژوئن 2017 (16 خرداد 96)، به سقف تاریخی خود روی 122.27 درصد رسید. از آخر ماه فوریه امسال، این پریمیوم رو به کاهش نهاد و در روز 16 می (16 اردیبهشت) به کف تاریخی خود روی 17.89- درصد رسید.

از آنجایی که این تفاوت از عوامل عرضه و تقاضا در بازار نشات می‌گیرد، افزایش پریمیوم GBTC گری اسکیل نیز نشان‌دهنده ورودی بالاتر بیت کوین به این صندوق است و منفی شدن آن، به معنای کاهش ورودی BTC و در نتیجه پایین‌تر بودن قیمت این ارز دیجیتال نسبت به قیمت اسپات (نقدی) بازاری آن در صرافی‌هاست.

نظر خبره‌ها درباه تغییرات قیمت صندوق تراست گری اسکیل

وبسایت خبری کوین تلگراف با نیکیتا اوچینیک (Nikita Ovchinnik)، مدیر توسعه کسب و کار ارشد صرافی غیر متمرکز 1inch Network، درباره پیامدهای روند تغییر پریمیوم صندوق بیت کوین تراست گری اسکیل گفتگو کرده است. آقای اوچینیک گفته:

به نظر می‌رسد که پریمیوم GBTC شاخص خوبی برای تعیین احساسات بازار در میان مدت است. این پریمیوم اواخر ماه آوریل منفی شد و با اینکه دارایی‌های دیجیتال تقریبا به کف خود رسیدند، کمبود علاقه نهادی نیز احتمال کاهش ارزش بازار را پیش‌بینی می‌کرد.

این روند با تعداد بیت کوین‌های داخل تراست گری اسکیل مرتبط است و این تعداد از 13 ژانویه (24 دی 99) رو به افزایش بود و در روز 2 می (12 اردیبهش 1400)، به سقف تاریخی خود روی 655,702.89 واحد رسید. از آن زمان به بعد، ذخایر BTC این صندوق دائما در حال کاهش بوده و برای اولین بار در روز 4 ژوئن (14 خرداد) به 652,410.55 واحد رسید. ارزش دارایی‌های تحت مدیریت این صندوق هم‌اکنون برابر با 24.27 میلیارد دلار است.

پریمیوم صندوق GBTC گری اسکیل به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا از طریق فرصت‌های آربیتراژ از این رمز ارز بهره ببرند. یکی از این راه‌ها، وام گرفتن بیت کوین و تبادل آن با سهام GBTC است. پس از اتمام دوره انتظار 6 ماهه، سرمایه‌گذاران می‌توانند سهام خود را در بازار ثانویه و با پریمیوم غالب بفروشند. سپس از مبلغی که در این معامله بدست می‌آورند، می‌توانند دوباره بیت کوین خریده و مقدار قرض گرفته شده را به وام‌دهنده (که در اینجا شرکت گری اسکیل است)، بازگردانند. در این روش، سرمایه‌گذاران تفاوت قیمت ایجاد شده به خاطر پریمیوم را به جیب می‌زنند که در نهایت موفقیت آربیتراژ را برای آن‌ها به‌همراه دارد. آقای اوچینیک در ادامه اظهار داشت:

GBTC یکی از راحت‌ترین و امن‌ترین نقاط ورود به صندوق‌های نهادی است. به نظر می‌رسد که تقاضای این صندوق یکی از بزرگترین محرک‌ها در اوایل سال 2021 بوده، اما سرعت آن اکنون کاهش یافته و ما دیگر چیزی از ورود افراد جدیدی که ادعا می‌کنند در حال تنوع بخشی به سبد دارایی خود و نگهداری دارایی‌های بلاک چینی هستند، نمی‌شنویم.

در بازارهای مالی سنتی، پریمیوم GBTC را می‌توان با نحوه قیمت‌گذاری در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با سهام ثابت (closed-end mutual funds) مقایسه کرد. در حالت ایده‌آل، از آنجایی که مقدار بیت کوین در این تراست به صورت عمومی اعلام می‌شود، پس ارزش این صندوق نیز باید دقیقا با ارزش دارایی داخل آن برابر باشد. اما به خاطر عوامل پریمیومی که پیشتر ذکر کردیم، این ارزش یکسان نیست.

برایان راتلج (Bryan Routledge)، استادیار رشته مالی دانشکده کسب و کار Tepper دانشگاه Carnegie Mellon University، به کوین تلگراف گفته است که «این پریمیوم جایگاه خود را به‌عنوان یک روش جایگزین قانونی برای کسب بیت کوین منعکس کرده»، بنابراین سرمایه‌گذاران برای دسترسی به این تراست مایل به پرداخت این تفاوت قیمت هستند. آقای راتلج در ادامه افزود که پریمیوم GBTC گری اسکیل را نباید به‌عنوان هزینه اضافی در نظر گرفت:

اگر خرید و فروش کنید و پریمیوم هم یکسان باقی بماند، پس اثرگذاری آن جزئی خواهد بود. اخیرا، راه‌های راحت‌تر و ساده‌تری برای دسترسی به بیت کوین ایجاد شده، بنابراین پریمیوم گری اسکیل نیز کاهش یافته است. این تفاوت قیمت نسبت به ارزش خالص (NVA) بیت کوین، اکنون حالت تخفیفی دارد.

علی‌رغم معامله GBTC با قیمتی پایین‌تر از NVA بیت کوین، نشانه‌های مثبتی در روندهای اخیر ظاهر شده است. تفاوت قیمت این تراست، بین روزهای 21 تا 24 می (31 اردیبهشت تا 3 خرداد) از 21.23- درصد به 3.86- درصد رسید ولی دوباره در روز 3 ژوئن (13 خرداد) به 12- درصد سقوط کرد. این امر نشان می‌دهد که علاقه موسسات با کاهش قیمت بیت کوین در این روزها افزایش یافته است.

شاخص پریمیوم گری اسکیل رو به بهبود است؛ آیا موسسات به بازار بازگشته‌اند؟

جهت حرکت پریمیوم GBTC می‌تواند اندیکاتوری برای تعیین احساسات بازار، خصوصا میان سرمایه‌گذاران نهادی باشد.

ETFهای بیت کوین رقیب سرسخت GBTC گری اسکیل

علاوه بر صندوق تراست بیت کوین گری اسکیل، یک کانال قانونی دیگر برای موسسات و سرمایه‌گذاران خرد جهت ورود به بازار پرنوسان BTC، صندوق قابل معامله یا ETF بیت کوین است.

شرکت Purpose Investments در روز 18 فوریه (30 بمهن) اولین ETF بیت کویت را در آمریکای شمالی عرضه کرد که دارایی تحت مدیریت (AUM) این شرکت را در کمتر از یک هفته به 500 میلیون دلار و در همان ماه به یک میلیارد دلار رساند. AUM این صندوق قابل معامله با نماد BTCC هم‌اکنون 714.6 میلیون دلار یا 19,407.63 واحد بیت کوین است.

بیشتر بخوانید: اولین صندوق قابل معامله (ETF) اتریوم در بورس تورنتو عرضه می‌شود

علاوه بر ETF شرکت Purpose، صندوق‌های قابل معامله شرکت Evolve نیز در روز 19 فوریه (1 اسفند) ETF بیت کوین خود را با نماد EBIT عرضه کردند. البته این صندوق در روز اول عرضه نسبت به صندوق شرکت پرپِس با استقبال کمتری مواجه شد و دارایی تحت مدیریت آن هم‌اکنون 78.52 میلیون دلار است که 12 درصد کمتر از دارایی تحت مدیریت فعلی صندوق BTCC است. در کل، چندین ETF شاخص در بورس تورنتو حضور دارد.

نکته قابل توجه درباره این صندوق‌های قابل معامله این است که زمان‌بندی عرضه آن‌ها با کاهش پریمیوم GBTC گری اسکیل همزمان شده که در نهایت نیز به تخفیف در تراست مذکور منجر شده است. آقای راتلج اظهار داشت که «ETFها راهی ارزان‌تر (کارمزد و هزینه کمتر تراکنش) برای دسترسی به بیت کوین هستند. بنابراین پریمیوم گری اسکیل کاهش یافته است که نشان‌دهنده رقابت خوب سنتی است».

کارمزد مدیریت تراست GBTC دو درصد بوده، اما این مقدار برای صندوق قابل معامله شرکت Purpose یک درصد و برای شرکت Evolve برابر با 0.75 درصد است. به جهت موفقیت ETFهای فعلی کانادایی، وسوسه استفاده از صندوق‌های قابل معامله به قدری زیاد بوده که حتی شرکت GrayScale نیز گفته به دنبال تبدیل دارایی‌های خود به ETF است.

بیشتر بخوانید: گری اسکیل بار دیگر به دنبال عرضه ETF رمز ارزی است

اما پیش از آن، این شرکت نیازمند تایید از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) است که شرکت‌های متعددی مانند فیدلیتی (Fidelity) و اسکای‌بریج (SkyBridge) نیز نسبت به ارائه درخواست اقدام کرده‌اند. از نظر آقای اوچینیک، «حتی اگر ما هم تغییرات را سریعا نبینیم، اما حضور این محصولات جدید در افق بلند مدت بسیار مهم است».

در صورت تایید هرگونه درخواستی از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار، رقابت برای کسب سهم بازار ETF بیت کوین داغ‌تر خواهد شد. تا آن زمان، تراست GBTC همچنان در جمع اندیکاتورهای برتر تعیین علاقه نهادی باقی خواهد ماند و صندوق‌های قابل معامله پا جا پای آن گذاشته و برای آن رقابت خواهند کرد.

علاوه بر این‌ها، به جهت بسته بودن GBTC برای سرمایه‌گذاران جدید تا سپتامبر سال جاری، تغییرات شدید در حالت تخفیفی فعلی این صندوق مورد انتظار نیست، اما ظهور روندهای مثبت مانند آنچه در بازه 21 می تا 24 می دیدیم، می‌تواند خبر خوبی برای بهبود تقاضای نهادی در بازار باشد.

منبع: Cointelegraph

برچسب ها: گری اسکیل