صندوق تراست GBTC گری اسکیل چیست و چه تفاوتی با ETF بیت کوین دارد؟

حلیه آقامیری

مدت زمان : 9

3 سال قبل

تراست بیت کوین GBTC گری اسکیل با صندوق قابل معامله یا ETF و اوراق قابل معامله یا ETN تفاوت هایی دارد که در این مطلب به آن‌ها می‌پردازیم.

از سال 2017 تا کنون، سرمایه‌گذاران منتظر تائید و تصویب صندوق قابل معامله (exchange-traded funds) بیت کوین بوده‌اند. وجود چنین صندوقی، یکی از نمادهای پذیرش و مقبولیت گسترده از سوی بخش امور مالی سنتی است. در 18 فوریه (30 بهمن)، بورس تورنتو (Toronto Stock Exchange) میزبان راه‌اندازی رسمی صندوق قابل معامله BTC بود و این صندوق سریعا توانست طی تنها دو روز 333 میلیون دلار جذب کند. اکنون که پس از مدت‌ها انتظار ETF بیت کوین از راه رسیده، سوال سرمایه‌گذاران این است که این صندوق چگونه می‌تواند با تراست GBTC گری اسکیل اینوستمنتس (Grayscale Investments) رقابت کند؟

در 17 فوریه (29 بهمن)، بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت آرک اینوستمنت منیجمنت (Ark Investment Management)، کتی وود (Cathie Wood)، اظهار داشته بود که احتمال پذیرش و تائید صندوق قابل معامله بیت کوین توسط قانون‌گذاران ایالات متحده افزایش یافته است.

با اینکه صندوق قابل معامله در بورس (ETF) و اوراق قابل معامله در بورس (ETN) بسیار شبیه به یکدیگر به نظر می‌رسند، اما از نظر ترید و معامله، ریسک و مالیات با هم تفاوت‌های اساسی دارند.

صندوق قابل معامله در بورس یا ETF چیست؟

یک ETF در واقع نوعی اوراق بهادار است که ارزشی معادل دارایی مربوطه نظیر کالا، سهام یا اوراق قرضه دارد. ETF ها عموما چون توسط صادر کننده آن جمع‌آوری و مدیریت می‌شوند، شبیه به صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک (Mutual Fund) هستند. امروزه صندوق‌های قابل معامله در بورس به یک صنعت 7.7 تریلیون دلاری تبدیل شده و فقط طی دو سال گذشته، نزدیک به 65 درصد رشد داشته‌اند.

از پر واضح‌ترین نمونه‌های ETF می‌توان SPY را نام برد؛ صندوقی که هم‌اکنون توسط State Street مدیریت و از شاخص S&P 500 تشکیل شده است. QQQ شرکت اینوسکو (Invesco) نیز یکی دیگر از صندوق‌های قابل معامله در بورس است که از شرکت‌های آمریکایی حوزه فناوری با ارزش بازار بالا تشکیل شده است.

از دیگر نمونه‌های عجیب و غریب این صندوق‌ها می‌توان ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil یا به طور خلاصه SCO را نام برد. این صندوق با استفاده از محصولات مشتقه، ارائه لوریج دو برابری پوزیشن شورت (فروش) روزانه قیمت نفت را هدف قرار داده است.

اوراق قابل معامله در بورس یا ETN چیست؟

ETN یا Exchange-traded Notes، از نظر انجام معامله توسط کارگزاران سنتی، به صندوق قابل معامله در بورس شباهت دارند. اما تفاوت اوراق قابل معامله با ETF، در نوعی ابزار بدهی است که توسط یک موسسه مالی صادر می‌شود. حتی اگر این صندوق دارای یک برنامه بازخرید هم باشد، اما ریسک اعتبار آن کاملا به صادرکننده آن وابسته است.

مثلا، پس از ورشکستی بانک لمن برادرز (Lehman Brothers) در سال 2008، بیش از ده سال طول کشید تا سرمایه‌گذاران ETN این بانک بتوانند سرمایه خود را پس بگیرند.

از طرف دیگر، خرید یک ETF، مالکیت مستقیم دارایی مربوطه را برای سرمایه‌گذار به ارمغان می‌آورد و با داشتن قرارداد آتی و پوزیشن اهرمی، نوع پرداخت مالیات آن نیز متفاوت می‌شود. اما ETN ها، منحصرا بر اساس فروش مشمول مالیات می‌شوند.

صندوق تراست GBTC گری اسکیل دارای قابلیت بازخرید یا تبدیل نیست

صندوق تراست بیت کوین گری اسکیل که با نام GBTC شناخته می‌شود، با داشتن 35 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت خود، پیشرو مطلق در بازار رمز ارزهاست. ساختار صندوق‌های تراست سرمایه‌گذاری، حداقل از نظر قانونی به شکل یک کمپانی و شرکت است. این تراست‌ها در واقع نوعی صندوق با سرمایه محدود (closed-end funds) هستند. بنابراین، تعداد سهام موجودر دسترس این صندوق‌ها محدود بوده و عرضه و تقاضای آن‌ها تعیین کننده قیمت است.

صندوق‌های تراست سرمایه‌گذاری، توسط دفتر کنترل ارز (OCC) آمریکا نظارت شده و خارج از حوزه قضایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) هستند.

سهام صندوق تراست GBTC گری اسکیل را نه به راحتی می‌توان ایجاد کرد، و نه برنامه بازخرید فعالی برای آن وجود دارد. این امر تفاوت قیمت قابل توجهی را نسبت به خالص ارزش دارایی (Net Asset Value) یا به عبارت مصطلح‌تر، ارزش ویژه هر کسری از بیت کوین به بار می‌آورد.

اما در طرف مقابل، صندوق قابل معامله به بازار سازان اجازه ایجاد و بازخرید سهام را می‌دهد. بنابراین، در صورت وجود نقدینگی کافی، پریمیوم (یعنی همان تفاوت قیمت بیشتر نسبت به بازار) یا تخفیف و قیمت پایین‌تر (Discount) دارایی مورد معامله در ETF ها بعید است.

از آنجایی که ETF ها در مقایسه با تراست هایی با سرمایه محدود همچون GBTC گری اسکیل ریسک کمتری در بر دارند، برای مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و صندوق‌های بازنشستگی مطلوب‌تر هستند. سرمایه‌گذارن خرد ممکن است از امکان معامله GBTC زیر مقدار خالص ارزش دارایی‌ها مطلع نباشند. بنابراین احتمال انتقال پوزیشن سرمایه‌گذاران به ETF کانادایی وجود دارد.

بنابراین به طور خلاصه، یک محصول ETF به خاطر شفافیت و امکان بازخرید سهام در صورت پایین‌تر بودن قیمت آن، ریسک بسیار کمتری به همراه دارد. اما با وجود همه این تفاسیر، ارزش بازار بالای GBTC نشان‌دهنده علاقه سرمایه‌گذاران نهادی به این بخش است.

منبع: Cointelegraph

برچسب ها: ETF / صندوق قابل معامله گری اسکیل